小小辛巴实战纪念3（稳定增长型）

对不起，又是长文。如果我告诉你几条简单的原则，照此操作很容易，但是，知其然而不知其所以然，是可怕的，迟早你会死在错误理解与运用上。我始终认为，知道一个规则的推导过程与运用实例，比仅仅知道简单甚至神化的原理更有意义。

老手知道规则，大师知道规则后面的真义。我不是大师，但我知道真义是一道完整而复杂、原则而又充满灵活应变性的体系。

我也承认，我在每一篇开始时都写了很多废话，似乎没有什么意义，但我认为这些废话是思维的基础过程，不讲这些废话，我不知道如何开始。

既然是讲实战，那就要回归思维的原始状态（当然，事情过去了，就永远无法回归，我只能尽量拣我能记得起来的讲），而我们每做一次股票交易，其程序通常是先有一些模糊的思想（本人废话大多集中于此），然后就是发现机会，接着就是分析判断过程，最后就是水到渠成的决断，这是一个汇集各种偶然因素到必然结果的过程。

这个过程，其实很复杂，涉及到多种因素的综合判断，我能记住的也就是那些相对重要而有争议的，事实上，很多有价值的分析我都无法再全面展现了。

再长的文章也无法再现历史，所谓史记也就是时光留在文字中的残影，你永远看不到那些已经荒烟蔓草的真实。

价值废话又要开始，投机者可略去以下两万字。

搞价值投资的人，永远不要投机；

搞技术分析的人，永远不要看价值。

既搞价值投资，又想通过投机买卖获利的，要么成为神，要么成为疯子，成神的很少，最多搞点阶段性的偶然神迹而已，但想要将二者融合的疯子和傻子却充斥于世间，我就是其中的一个。

如果说实战1讲价值，实战2讲投机，那么实战3就是讲价值加投机了。你们将会看到我因为投机而在价值股上成功地买入，也会看到我因价值分析的原因而错误卖出。

投机与投资都是一门精深的手艺，并不是那么容易做好的。

相对而言，我还是更敬重搞价值投资的人，搞价值投资很不容易，既要研究财务报表，又要重视实地调研；既要忽视各种操纵股票的内幕消息，又要利用关系网调查公司的真实经营状况；既要搞清楚产品的性能，研究酒企时，以身试酒，研究药企时，神农尝百药，估计研究核电时，还得亲手造几个原子弹;还要通过公司行为及领导的只言片语搞清楚企业管理者的素质、人品与诚信，这可是福尔摩斯加邦德加狄仁杰才能完成的技术活。

而搞了那么多研究后，买入的最终结果可能是依然不赚钱，甚至赔钱，可这还不算完，还要有一种必胜的信念一直等下去，坚持十年。如果不赚钱，就再坚持十年‥‥‥能够把金钱游戏发展成信仰的人，你说又怎么能不让人佩服。

搞价值投资的人，对于本来能用最快最省事的方法赚到的钱，却偏偏要用最慢最费力的方式去赚。放着短线买卖不做，有内幕消息不跟，明明几天就可以赚两、三个涨停板的，却用一年去赚百分之十到二十，还美其名曰保持复利的一定稳定确定增长。

这类人还好没有想去杀人，如果他们杀一个人，肯定用的是最复杂的方法以最慢的方式杀死。杀人拖那么长，简直就是残忍；掩盖自己的刻骨仇恨那么久还不动声色地慢慢杀，简直就是心理阴暗阴毒阴深；而用最复杂绕弯的方法杀，却仅仅是为了确保杀人时的自身安全，杀完人还能逃脱不被抓，简直就是没有王法，良心大大地坏。

又满嘴跑火车了，打住，讲正题。

3、稳定增长型企业的买入把握（2009年之张裕A）

搞价值投资除了搞调研收集资料的身体累，算财务报表的脑子累外，更难受的是运用巴菲特理论的心累。

大师讲起来很容易，告诉你原则，但又不告诉你怎么用（越是高人越小气，像我这样有善心的好人可不多），这等于告诉你方向，又不给你地图，你自己随便走吧，所谓道路，就是你自己悟出来的道加上摸爬滚打出来的路。

巴菲特讲过很多有关价值投资的名言，随便举几条吧：

“时间是好企业的朋友，是一般企业的敌人”；

“没有超低的价格，就没有超额的利润”；

“在大众贪婪的时候恐惧，在大众恐惧的时候贪婪”；

“以一般合理的价格买顶级的皇冠企业”

这几句是大家耳熟能详，而且也被反复证明很有效用的名言，但你如果随便套用在股票上，保证你死得很惨。

让我们以价值投资的精典股票张裕A为例说明。

假设你在2008年1月份，按照某专家的意见，好股随时买，不要卖（这句是“时间是好企业的朋友，是一般企业的敌人”的中国山寨版），上证4400点的时候（我可没有设定你在大盘历史最高点6124点附近买股票，你并不是最傻的那一个），以95元的价格（同样不是张裕当时的最高价，我没有把你当二傻）随意买，不要卖张裕A，那么恭喜你，整整三年过去，你依然还在亏钱；当然啦，也许你再坚持个三、五年，95块买的张裕可能还是能赚点的，但是你这三、五年就这样荒废，你不觉得可惜？人生又有几个三、五年可以荒废？

假设你可以从头活过一次，终于谨慎起来，严格按照巴菲特所说的：“没有超低的价格就没有超额的利润”，限定好了20倍的低市盈率买入价，可是这三年，不管怎么跌，张裕也没出现过这么低的价格，你照样两手空空；

再假设你可以从头再活过一次（估计你爸是上帝），运用“在大众恐惧的时候贪婪”这一原则精准地在大盘历史最低点1664点抄底了，以44.4元（多不吉利的数字）的当日收盘价买入了张裕A，大盘也很快从这个点位开始了大反弹。再次恭喜你，因为张裕在大盘凌厉反弹中却莫名其妙地从44.4元放量大跌近20%，跌到36.5元。人人都在股票上赚钱，就你这个精研股票价值的大师在赔钱，这是什么世道。

好，就算你能熬，终于熬到上涨，大盘从2008年10月份的1664点涨到 2009年8月4日的阶段最高点3478点，你再次运用“在他人贪婪的时候恐惧”原则以54.6元当日收盘价卖出了张裕，你持有了近一年，收益率高达23%，比巴菲特的年均收益率还高，很股神，似乎很好，但这样的涨幅只能位居那段时间所有股票涨幅的倒数前几名，大盘都涨了一倍多，你的涨幅还不到大盘涨幅的四分之一，这种羞人战绩，估计你也不好意思吹什么了。

而且就在你卖出后不久，张裕如你预期地跌了一段后，却很快开始加速上扬，等到你再次精准地运用“在他人恐惧的时候贪婪”原则在2010年7月份抄大盘2319点的底部时，张裕却已经高达80多元了，一年前53块卖的，一年后80多块再来买，你是不是发神经？

这时候的你，也许终于想起了巴菲特所说的“以一般合理的价格买顶级的皇冠企业”这个买入原则，打算不管大盘涨跌以合理价格买优质企业，可你又有多少理由能够确信80多元的张裕是合理的价格？你还敢买吗？特别是在去年2300多点时，有那么多优质企业出现了合理甚至是极度偏低的价格，你是遵从价值原则选择其他企业，还是继续认准了张裕买呢？

不要跟我说操作张裕很容易，事后看，什么事都是很容易的，这些年尽管跑出了不少张裕这样的价值投资大白马，却没有多少人能够真正骑上，那些没有交易过张裕并在张裕上赚过、赔过的人，是无法体会我所说的这种感受的。张裕已经算是比较好分析的精典价值投资股票了，尚且如此难把握，你更可以想像操作其他似是而非的价值投资股票的难度了。

花了这么大篇章说操作张裕的难度，只是想使兄弟们充分重视这些问题，虽然价值投资大师巴菲特有很多关于价值投资的精典名言，但你如果机械运用，你很可能在最容易赚钱的价值股票上也赔得一塌糊涂，甚至走上了永远背弃价值投资的道路。

不是路不对，而是我们没有看懂路标。

本文以张裕为例来说，并不仅仅是因为我在2009年7月份以57元买张裕并赚过一点钱，自觉有什么了不起的，有很多市场老手、幸运者买得比我更便宜，而我在华兰生物上所获得的涨幅也数倍于张裕，只不过当时很多事情还懵懵的，搞不清所以然，并不是掌握了规律赚到了必然会赚的钱，有很大的幸运偶然成分，没有多少可讲的。

而讲张裕，一则实证，我在2009年7月16日以57元（对应大盘点位：上证3200点）买入后，在7月19日发文《小小辛巴的三笑情缘》中公示；另外，张裕也代表着很多大白马，有些人错过了他们的高速成长期，有些人入市太晚，没赶上，但这些后来者现在想要投这种股票却又不知道怎么操作，而张裕这类股票走势又很怪，有探讨的必要。

任何事物都有它的运行规律，掌握了规律，很多搞不懂的行为艺术也就清清楚楚了。只要是股票，就有其自身的运动规律，在这点上千万别书呆子气。张裕也是股票，同样有着涨涨跌跌、高高低低，但张裕历来都走得很怪，并不与大盘同步，有很多长牛大白马就是照它这种怪怪走势走的，所以，搞懂了张裕，也就搞懂了很多长牛大白马的特殊走法，大家也就不至于在运用巴菲特思想操作此类股票时被搞得晕头转向，这也是本文选择张裕来重点谈的原因。

在开始谈之前，请记住这句话：“有长远投资价值的稳定增长型股票，是最好的防御股票。”这是本文最有价值的部分，以下所有内容都围绕它展开。

股票是群体动物，在搞懂张裕的走势之前，你得对张裕有一个准确的类股定位，张裕是酒类股，虽然红酒、白酒、黄酒、啤酒、工业酒精有差别，研究行业里的竞争格局时，当然要以细分行业来区分经营水平，但是，区分股票联动性时，划分类股则不宜过细，千万不要低估了群众对类股的丰富联想能力，相对而言，红酒、白酒的联动性强一点，因为季节因素类似。

除了行业类股划分外，你还要根据发展阶段划分，搞清楚张裕是小盘成长股还是稳定增长股，按照彼得·林奇的说法：“一个公司所属类型不是永远不会改变的，把握住公司类型的转换对投资者来说，也是一个重点问题。当一个公司的类型发生了变化，投资者对待它的股票的态度也必须相应地有所变化。”

张裕也曾经是小盘成长股，但成长了十多年，已经成为红酒类市场第一了，市场空间毕竟是有限的，现在大概只能维持稳定成长了。按照彼得·林奇的划分，张裕大概属于“稳定增长型企业”，这也是本文题目的由来。