业内观点

日信证券：持续向上动力不足。日信证券近日发布策略研究报告认为，二季度市场将维持震荡走势，沪指核心运行区间2800点到3100点，市场在3000点上方动力不足。

报告认为，周二市场大跌的外部原因是标普公司将美国AAA信用评级的前景评级从“稳定”降至“负面”，意味着未来标普有可能调降美国主权评级。但令A股市场再次止步3000点的国内因素，主要是巨大的通胀压力，以及经济数据公布后管理层调控态度的相对明确：紧缩政策没有任何松动迹象，甚至可能有所加强。这与此前市场预期存在一定差距。

日信证券认为，虽然短期一季度经济数据出台消除了市场的重要不明朗因素，但由于国内通胀压力仍然较大，货币政策整体收紧状态目前难以出现松动，国务院常务会议安排第二季度经济工作时明显强调了对通胀问题的关注，政策调控可能继续加力。

报告维持市场仍将处于箱体震荡格局的判断，认为二季度上证综指核心波动区间为2800点到3100点，同时提出脱离震荡格局走出大行情的可能性很小，上证指数3000点上方处于箱体震荡区间的相对高位，持续向上动力不足，在外围市场动荡和权重类板块轮涨基本完成后，短期市场有明显震荡整理需求。

而从市场内部运行逻辑来看，业绩披露期周期股的估值修复以及基于通胀预期引领的投资品行情，是推动指数多次突破3000点向上的主要动力。不过，随着业绩披露进入尾声，依靠优良业绩支撑的周期股估值修复行情已经进入尾声。而第二季度政策面继续收紧的预期调整，可能从根本上动摇投资者对顺周期品种的过度追捧，银行、地产、石油石化等权重股对指数的承托作用在不断减弱。

另一方面，市场围绕资源品的炒作热情依然高涨，有色（稀有金属）、矿产、煤炭、化工原材料等热点全面铺开，但日信证券报告提示投资者关注资源品炒作的逻辑缺陷。在趋势上，成本提升、政策收紧势必影响经济运行质量，需要提防经济运行阶段性拐点在二季度提前到来的可能性，通胀预期引领的投资品行情，向上空间必然有限。

日信证券认为，中长期视角下中国经济正在逐步进入全新增长周期的判断，也能够对市场形成重要的基础性支撑。在资金面上，房地产市场的严厉调控使国内资金出现结构化转移趋势，股票市场可望成为最重要的受益市场。预计第二季度末，随着通胀预期明朗，政策压力减小，一旦政策出现松动信号，而经济增长无忧，一二线周期性品种将推动市场出现一轮有力度的上涨行情。

兴业证券：二季度企业盈利或放缓。当前经济和通胀仍是高增长、高通胀的组合，故紧缩政策仍将延续。通胀的复杂性需要继续给予高度重视，当前CPI、PPI同比走高，季调环比趋势折年也不低；而工业增加值、发电量、城镇固定资产投资季调环比趋势折年维持高位。考虑到人民币升值、地方融资平台等，加息空间相当有限，而量化紧缩政策很可能超预期。

最终，紧缩政策产生累计效应，必然增加经济中期变数，“硬着陆还是软着陆”短期无法证伪。但是，经济增速和企业盈利在二季度放缓可以预期。而投资者预期波动往往大于经济实际波动，这个重大的不确定性也将制约中期行情，引发行情震荡。