恒顺电气专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商，主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司的主导

产品为应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置，同时生产电容器、电抗器、放电线圈等相关核心部件。公司产品主要面向高压、超高压和特高压输变电应用领域，

适用于10千伏到1000千伏的输变电系统，可应用于电网、风电等行业。其中高压无功补偿装置和滤波装置是公司的核心产品，最近三年，实现销售收入8664.57万元、13151.55

万元和16055.04万元，占当期公司营业收入的83.81%、92.14%和87.86%。
公司是国内最早生产无功补偿成套装置的企业之一，无功补偿成套装置中的大部分核心器件均已实现自主生产，尤其以核心器件电容器实力最为雄厚。公司为全国110kV并

联无功补偿装置运行套数最多、运行时间最长的厂家。公司目前在高压无功补偿和滤波装置技术方面处于国内领先水平，是业内少数几家能够生产MCR型静止式动态无功补偿装

置的企业之一，且在产品电压等级方面目前为国内最高。

公司是国内最早生产无功补偿成套装置的企业之一，高压无功补偿装置是公司销售收入及利润的主要来源。公司产品主要面向高压、超高压和特高压输变电应用领域，适用于10

千伏到1000千伏的输变电系统，可应用于电网、风电、电气化铁路、城市轨道交通、冶金、煤矿、石化等行业。随着我国电力投资增速、智能电网建设加快、特高压输电推进、

风电行业高速发展、铁路电气化程度不断提高，无功补偿及滤波装置的未来需求将保持快速增长，行业前景广阔。

青岛市恒顺电气股份有限公司成立于1998年，是股份制企业，占地面积65000多平方米。公司是生产电力电容器、电力电抗器、无功补偿装置和滤波成套装置的专业性企业，被评为高新技术企业。

公司采用国内先进技术，拥有雄厚的科研生产技术力量和设备优势，拥有市级技术中心，检测手段齐全，生产运作全程实行ERP管理，主要产品采用MES生产管理系统，进行质量跟踪；产品均通过国家鉴定，通过ISO9001:2000国际质量体系认证。其无功补偿系列产品被认定为高新技术产品，拥有多项国家专利；110kV并补成套、滤波成套产品多次获国家科技奖。自一九九八年以来，本公司多次在国家大型工程项目和国网招标项目中中标，电容器成套设备广泛应用于电力、钢铁、铝镁等行业，深受用户好评。

恒顺电气"敲门"创业板 6股东身家或将过亿

近日，证监会网站发布公告：青岛市恒顺电气股份有限公司已向监管部门递交了IPO申请材料，创业板发审委将于3月11日审核恒顺电气A股创业板IPO事宜。恒顺电气成为岛城2011年第一家上会的公司，同时也是城阳区第一家上会的公司，岛城企业冲击资本市场2011年的大戏正式开演。若其能最终上市，股东中至少有6名自然人身家过亿，城阳区也将告别辖区内没有上市公司的历史。

恒顺电气11日上会

7日，证监会网站公告，将于11日审核恒顺电气IPO 事宜。这是今年岛城第一家上会的公司，由于恒顺电气位于城阳区，因此其上会对城阳区来说意义更为重大——迄今为止，城阳区尚无一家上市公司。恒顺电气若能成功上市，将成为城阳区第一家上市公司，同时成为青岛继特锐德、东软载波外的第三家创业板上市公司。

据了解，恒顺电气成立于1998年，公司是生产电力电容器、电力电抗器、无功补偿装置和滤波成套装置的专业性企业。业内人士透露，2010年，青岛共有四家企业上报首发申请材料，分别是恒顺电气、海立美达、东软载波、东方铁塔。除了恒顺电气以外 ，其余三家企业目前均已过会并上市。

恒顺电气证券部一名姓刘的工作人员说，公司很早就递交了上市材料，11日能否过会，还得等待时间去验证。对于公司的其他情况，刘先生以目前处于缄默期为由表示不便透露。

■业绩

2010年净利超4000万

恒顺电气招股说明书显示：公司是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商，采用国内先进技术，拥有雄厚的科研生产技术力量和设备优势，被评为高新技术企业。公司主营业务突出，其中高压无功补偿装置和滤波装置是公司的核心产品，最近三年，实现销售收入8664.57万元、13151.55 万元和16055.04万元，占当期公司营业收入的83.81% 、92.14%和87.86%。

记者看到 ，恒顺电气最近三年的净利润分别为1482.43万元、2748.75万元、4120.43万元，尽管利润总额持续不断地扩大，但增幅有下降的迹象。

■预测

兄妹俩身家有望超七亿

资本市场特别是创业板的造富神话总在不断上演 。恒顺电气招股说明书显示，清源投资持有本公司2360万股，占恒顺电气总股本的44.95% ，为公司的控股股东；贾全臣持有清源投资60%的股权(2400万元出资)，为公司的实际控制人。贾玉兰持有清源投资40% 的股权 。招股说明书显示：董事长 、总经理贾全臣与监事会主席贾玉兰系兄妹关系。恒顺电气2010年每股收益为0.8元，如果按50倍市盈率计算，公司股价有望超过30元，如此算来，公司上市后兄妹俩的身家将超过7个亿。

除贾氏兄妹两人外 ，恒顺电气主要股东中，还有马东卫和龙晓荣两名自然人，分别持有公司440万和400万的股份，若公司能成功上市，两人的身家过亿同样没有什么问题。恒顺电气的第二大股东厦门市奕飞投资有限责任公司由郭晨云和李红梅出资组建，同样能在恒顺电气的首发当中大赚特赚，身家或能过亿。

■背后

客户变股东荣信“分羹”

如今，风投日盛，恒顺电气上市的背后，同样有一批风投令人眼花缭乱的影子。去年3月方以客户身份突击入股的荣信股份亦有望享受数倍的财富增值。据荣信股份此前介绍，其与恒顺电气为同行业内上下游关系，即恒顺电气的电力电容器产品是荣信股份主要原材料之一，但此前几年双方在业务上并无太多往来。不过，就在恒顺电气积极筹备上市的2010年，双方间的关系却突然密切起来。

2010年初，恒顺电气先是与荣信股份签订了《2010年战略合作框架协议》，协议约定恒顺电气在2010年3月16日至12月31日期间以优惠的价格、最短的交货时间为荣信股份提供相关电容器产品。而未隔多久，荣信股份在3月24日又宣布向恒顺电气增资3375万元，以获取后者约14.71%股权。若恒顺电气顺利上市，以50倍发行市盈率计算，荣信股份持股市值接近3个亿。

记者注意到，得益于保荐人兴业证券，兴烨创投在恒顺电气上市前同样得到了突击入股的机会。目前兴烨创投持有恒顺电气150万股股份，占股本总额的2.85%。兴业证券的全资子公司兴业资本同时担任兴烨创投的投资顾问。

■提醒

行业风险不可忽视

据了解，恒顺电气高压并联无功补偿装置产品的销售目前主要集中在电力系统，2008年、2009年和2010年，公司向电力系统的合计销售金额分别为8.697.20万元、12.230.66万元、10.832.37万元，占同期总销售额比例为84.12%、85.69%、59.27%，电力系统销售占比较高。公司电力系统客户主要是国家电网，如果未来国家电网市场对公司主营产品的需求发生重大变化，将会对公司业绩产生较大的影响。

此外，募集资金投资项目达产后，恒顺电气将新增MCR型SVC120万千乏、TCR型SVC30万千乏、CT(SF6电流互感器)和CVT(电容式电压互感器)各720台的产能，新增产品为现有产品的升级和补充，其扩大的生产能力对于市场开拓产生较大压力。

记者 肖良华

■相关新闻

3月新股破发潮再来袭

12只新股5只破发，15只基金浮亏近1500万

3月以来，股指上行 ，新股破发潮却再度来袭，数据显示，3月份上市的12只新股 ，已经有5只破发，占比近半。受累于此，15只基金浮亏逾千万。

WIND数据统计显示，截至8日，3月以来共计有12只新股上市，按8日收盘价计算，股价低于发行价格的新股共计5只，分别为8日上市的通裕重工、3日上市的亚威股份以及2日上市的洽洽食品、辉隆股份和顺荣股份。

从亏损幅度来看，截至8日收盘，洽洽食品和亚威股份较发行价下跌最为严重，分别达到5.73%和5.23% ，值得注意的是，这2只股票均为上市首日便破发，且上市后股价从未回到发行价。

统计显示，共计有15只基金获配上述5只股票，其中获配通裕重工的基金只数最多，共计7只，而华宝兴业和华夏基金公司各有2只基金获配，分别为华宝兴业收益增长、华宝兴业行业精选股票基金、华夏希望和华夏债券，4只基金分别获配90万股 、270万股 、90万股和180万股。此外，嘉实、易方达和建信基金公司各有1只基金获配，分别为嘉实债券、易方达增强回报和建信稳定增利，3只基金各获配90万股。洽洽食品、辉隆股份和亚威股份则分别有1只、3只和4只基金获配，基金获配股数分别为100万股、225万股和220万股。而顺荣股份则没有基金获配。按8日收盘价计算，短短一周，4只新股为15只基金累计带来近1500万元的浮亏。据《证券时报》

├────┼────────────────────────────┤
｜主营业务｜高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与｜
｜ ｜销售。 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜主要产品｜应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置。 ｜
├────┼────────────────────────────┤
｜历史沿革｜根据青岛恒顺电器有限公司2010年4月13日股东会决议，恒顺有 ｜
｜ ｜限以截至2010年3月31日经审计的净资产129,895,425.19元折股 ｜
｜ ｜成5,100万股，整体变更为青岛市恒顺电气股份有限公司，余额7｜
｜ ｜8,895,425.19元计入资本公积。山东汇德会计师事务所为本次整｜
｜ ｜体变更出具了（2010）汇所审字第1-107号标准无保留意见《审 ｜
｜ ｜计报告》和（2010）汇所验字第1-003号《验资报告》。2010年4｜
｜ ｜月30日，青岛市恒顺电气股份有限公司依法在青岛市工商行政管｜
｜ ｜理局注册登记，企业法人营业执照注册号为370214018001595， ｜
｜ ｜住所为青岛市城阳区流亭街道双元路西侧（空港工业聚集区），｜
｜ ｜法定代表人为贾全臣，注册资本5,100万元，实收资本5,100万元｜
｜ ｜。 ｜
└────┴────────────────────────────┘

【1.重要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜指标\日期 ｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ - ｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜净利润(万元) ｜ 4120.43｜ 2751.24｜ 1482.72｜ -｜
｜净利润增长率(%) ｜ 49.76｜ 85.55｜ -｜ -｜
｜净资产收益率(%) ｜ 23.62｜ 37.19｜ 25.37｜ -｜
｜资产负债比率 (%) ｜ 48.42｜ 70.61｜ 78.70｜ -｜
｜净利润现金含量(%) ｜ 103.47｜ 60.54｜ -28.88｜ -｜
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ - ｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜主营业务收入(万元)｜ 18274.97｜ 14272.74｜ 10338.47｜ -｜
｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜经营费用(万元) ｜ 777.73｜ 778.28｜ 537.47｜ -｜
｜管理费用(万元) ｜ 1684.31｜ 1509.67｜ 1046.86｜ -｜
｜财务费用(万元) ｜ 436.95｜ 512.22｜ 303.14｜ -｜
｜三项费用增长率(%) ｜ 3.53｜ 48.36｜ -｜ -｜
｜营业利润(万元) ｜ 4517.90｜ 2956.20｜ 1920.50｜ -｜
｜投资收益(万元) ｜ 0.24｜ 1.86｜ -｜ -｜
｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜营业外收支净额(万 ｜ 258.74｜ 136.14｜ -35.48｜ -｜
｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜利润总额(万元) ｜ 4776.64｜ 3092.34｜ 1885.02｜ -｜
｜所得税(万元) ｜ 656.21｜ 343.59｜ 402.59｜ -｜
｜净利润(万元) ｜ 4120.43｜ 2751.24｜ 1482.72｜ -｜
｜销售毛利率(%) ｜ 41.75｜ 41.33｜ 41.23｜ -｜
｜主营业务利润率(%) ｜ 24.72｜ 20.71｜ 18.57｜ -｜
｜净资产收益率(%) ｜ 23.62｜ 37.19｜ 25.37｜ -｜
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【1.控股股东和实际控制人情况】
┌───────┬─────────────────────────┐
｜控股股东 ｜青岛清源投资有限责任公司(33.71%) ｜
├───────┼─────────────────────────┤
｜实际控制人 ｜贾全臣(董事长、总经理)(持有青岛清源投资有限责任公 ｜
｜ ｜司比例：60.00%) ｜
├───────┼─────────────────────────┤
｜最终控制人 ｜ ｜
└───────┴─────────────────────────┘

【2.大股东增持、减持情况】
【3.股东变化】
截至日期：2011-04-08
──────────────┬─────┬───┬──────┬─────
股东名称 ｜持股数(万 ｜占总股｜股份性质 ｜增减情况(
｜ 股)｜ 本比%｜ ｜ 万股)
──────────────┼─────┼───┼──────┼─────
青岛清源投资有限责任公司 ｜ 2360.00｜ 44.95｜ 限售A股 ｜
厦门市奕飞投资有限责任公司 ｜ 800.00｜ 15.24｜ 限售A股 ｜
荣信电力电子股份有限公司 ｜ 750.00｜ 14.29｜ 限售A股 ｜
马东卫 ｜ 440.00｜ 8.38｜ 限售A股 ｜
龙晓荣 ｜ 400.00｜ 7.62｜ 限售A股 ｜
青岛福日集团有限公司 ｜ 350.00｜ 6.67｜ 限售A股 ｜
上海兴烨创业投资有限公司 ｜ 150.00｜ 2.86｜ 限售A股 ｜
──────────────┴─────┴───┴──────┴─────
【1.主营构成】
【营业收入】
┌────────────┬─────┬─────┬─────┬────┐
｜项目名称 ｜2010年度( ｜同比增长(%｜2009年度( ｜同比增长｜
｜ ｜万元) ｜) ｜万元) ｜(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼─────┼────┤
｜电力系统(行业) ｜ 10832.37｜ -11.43｜ 12230.66｜ 40.63｜
｜非电力系统(行业) ｜ 7442.60｜ 264.46｜ 2042.08｜ 24.42｜
｜合计(行业) ｜ 18274.97｜ 28.04｜ 14272.74｜ 38.05｜
├────────────┼─────┼─────┼─────┼────┤
｜无功补偿装置(产品) ｜ 11605.78｜ -9.02｜ 12756.68｜ 53.60｜
｜滤波器装置(产品) ｜ 4449.26｜ 1026.77｜ 394.87｜ 9.79｜
｜电容器类(产品) ｜ 1753.86｜ 282.86｜ 458.10｜ 101.93｜
｜电抗器类(产品) ｜ 190.49｜ -26.83｜ 260.35｜ -55.24｜
｜配件(产品) ｜ 136.08｜ -60.39｜ 343.51｜ 4.07｜
｜技术转让(产品) ｜ 123.00｜ ｜ ｜ ｜
｜材料销售(产品) ｜ 16.50｜ -72.14｜ 59.23｜ -9.41｜
｜合计(产品) ｜ 18274.97｜ 28.04｜ 14272.74｜ 38.05｜
├────────────┼─────┼─────┼─────┼────┤
｜东北地区(地区) ｜ 1519.60｜ 85.74｜ 818.13｜ 146.42｜
｜华北地区(地区) ｜ 4237.38｜ 31.72｜ 3216.91｜ -22.17｜
｜华东地区(地区) ｜ 6730.37｜ -30.25｜ 9649.47｜ 96.73｜
｜华南地区(地区) ｜ 751.98｜ 20278.86｜ 3.69｜ ｜
｜华中地区(地区) ｜ 3356.07｜ 668.08｜ 436.94｜ -14.77｜
｜西北地区(地区) ｜ 1679.57｜ 6109.13｜ 27.05｜ -86.91｜
｜合计(地区) ｜ 18274.97｜ 28.04｜ 14272.74｜ 38.05｜
└────────────┴─────┴─────┴─────┴────┘

【公司经营情况评述】
【招股意向书】
一、公司主营业务及其变化情况
发行人是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商。主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司的主

导产品为应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置，同时生产电容器、电抗器、放电线圈等相关核心部件。
公司产品具有系列齐全、适应面广、技术水平先进等特点，主要面向高压、超高压和特高压输变电应用领域，适用于10千伏到1000千伏的输变电系统，可应用于电网、风电

、电气化铁路、城市轨道交通、冶金、煤矿、石化等行业。
公司自设立以来主营业务未发生过重大变化。
二、发行人所属行业基本情况
(一)、发行人所处行业
根据中国证监会2001年颁布的《上市公司行业分类指导》，公司属于"C76电器机械及器材制造业"大类下的"C7610输配电及控制设备制造业"。
发行人是以无功补偿及滤波方式实现电网节能环保、电能质量优化和谐波治理的专业电力装备供应商，产品电压等级高，主要面向高压、超高压和特高压市场。根据上述特

征，发行人细分行业为"高压无功补偿及滤波成套设备制造业"。
（二）高压无功补偿及滤波设备行业概述
电力工业是我国国民经济的基础，电力建设和电力输送是国家能源战略的重要组成部分，在电网输电过程中，所输出的功率包括有功功率和无功功率两部分，两者不可或缺

，用电设备不但要从电源取得有功功率，还要获得无功功率，如果没有足够的无功功率，用电设备就无法建立正常的磁场，用电设备的端电压就要下降，导致系统出力不足，用

电系统效率下降，造成大量浪费，而仅仅依靠发电机和高压输电供给并不能满足负荷的需要，只有依靠加装无功补偿装置来补充无功功率，以达到提高功率因数的效果。另外，

电力电子设备的大量使用，造成电力系统波形严重畸变即形成所谓谐波，损害了电能质量，对电网造成"污染"，从而影响电能质量和输电效率。对于谐波污染的治理方式主要是

在谐波源处安装滤波装置，就近吸收谐波电流。
电能质量涵盖电压偏差、频率偏差、谐波、三相不平衡、电压波动与闪变等，电能质量治理是一项复杂的系统工程。目前，我国电能质量治理产品市场还处于起步阶段，落

后于国际发达国家。随着我国智能电网计划的逐步实现，未来几年我国电能质量治理市场具有较大发展空间。
1、电力投资的结构性转变为无功补偿及滤波装置带来更多发展机遇
随着我国电网建设的投资规模和投资力度不断加大，对电网的技术水平和电压等级等方面的要求也逐渐提高，电网投资已开始呈现由单纯讲求数量和规模的粗放式投资向提

高电网输配电效率、优化电能质量、节能降耗等方面转变。国家电力投资既注重将电网投资保持在一个较高水平，也注重提高电网的输配电效率和节能环保，尤其是特高压输电

和坚强智能电网的提出，对于输配电行业的设备技术水平和电压等级要求都有了一个结构性的转变。
随着未来电力投资的转变，对于适合特高压输电和坚强智能电网建设的输配电和控制设备的需求会保持较高水平，为能够优化电能质量，提高输电效率的高压无功补偿及滤

波装置供应商带来了更多的发展机遇。
2、加装无功补偿及滤波装置是提高输配电效率的最有效手段
在电网输配电环节加装无功补偿及滤波装置能够有效地改善电网环境，提高电能质量。我国政府早在上世纪90年代就颁布了多项法规及电能质量的技术标准，同时电力部门

也采取罚款等措施以促进企业加装相关产品以改善电网环境。
由于种种原因，目前我国仍然存在电力部门与用电企业对无功补偿及滤波装置的认识和重视程度不够，责任推诿和产品使用布局不合理等问题。由此所带来的后果则是我国

电网无功功率长距离、跨层次、大容量输送，线路损失巨大，导致我国电网线损率长期居高不下。
为保证我国经济能够实现平稳快速的持续发展，国家对节能减排的力度不断加大，加装无功补偿装置作为有效的节能手段已经开始引起各方的重视。另外，伴随电气化铁路

、冶金等非线性电力负荷的迅速增加，以及整流、变频、家用电器等电力电子设备的广泛应用，电力系统中的谐波含量将大幅度增加，而电力用户对电能质量的要求不断提高，

加之未来智能电网的实施，特高压输电线路的建设，都将对电网环境提出更高的要求。作为兼顾改善电能质量、节能减排及电网环境污染治理多重功能的无功补偿及滤波装置，

势必将会迎来快速增长的市场需求。
3、高压无功补偿及滤波设备制造业市场前景广阔
公司的主要产品无功补偿和滤波装置是电网节能、环保和电能质量治理的主力产品，是为电网提供无功支撑及谐波治理的重要设备。
随着国民经济的不断发展，用电量会越来越大，随之而来的是输电系统在基础建设上必然要加大投入。而通常发电、输电系统的容量要超前国民经济1.5-2个基数发展，所

以无功补偿和滤波装置的市场前景非常广阔。特别是随着我国交直流特高压输电系统（AC1000kV、DC±800kV）的建设，每条特高压输电线路和每个变电站的无功需求容量将是

以前500kV及以下电压等级系统需求的数倍。
配合这些特高压输电系统的建设和应用，随之带来的是无功补偿装置的应用将会朝着超高压、大容量、特高压直流滤波电容器装置的应用方向发展，届时会对整个无功补偿

和滤波成套装置生产行业的技术发展起到不可估量的提升和带动作用。
4、国际高压无功补偿装置需求现状及发展趋势
伴随全球经济的发展，不断增长的电力需求促使各国开始研究远距离输电，同时电压等级也迅速向超高压、特高压方向发展。据国际能源署在《世界能源展望2006》中预测

，到2030年全球电力消费量将达到3000万兆瓦时，比2003年翻了一番。强劲的电力需求将拉动全球电力设备投资，在2005-2030年期间全球累计电力投资超过11.30万亿美元，其

中发电占46%，输配电占54%。而在其发布的《世界能源展望2009》中再次提到，全球仍然有十五亿人无法用电，只有每年多投入350亿美元才能确保世界范围内用电的普及，全

球电力投资仍然存在较大的增长空间。
国际能源署在提出电力投资仍需增加的同时，也提出未来节能减排的目标。
在预期目标中，依靠提高能效减排在2020年和2030年的分别占据65%和57%的比重，在高压输配电环节加装无功补偿和滤波装置对于电网节能环保和电能质量治理具有重要的

意义，因此，未来国际市场对无功补偿装置的需求也将保持一个较长时期的增长。
我国高压无功补偿装置行业是伴随电力电容器行业共同发展起来的，在经历了引进技术、消化吸收和国产化阶段后，目前国产产品在电压等级、设计参数、可靠性等方面已

达到较高水平，无功补偿装置生产能力已居世界第一。并且国内产品在价格方面具有更强的竞争优势，随着国际市场对无功补偿装置的需求不断增大，未来我国产品出口前景广

阔。
（三）高压无功补偿装置行业基本情况
高压无功补偿装置属于电力系统中一次设备，作用在于提供感性负载所消耗的无功功率，减少了电网电源向感性负荷提供由线路输送的无功功率，降低线路和变压器因输送

无功功率造成的电能损耗，而在大系统中，还起到调整电网电压，提高电网稳定性的作用。在我国政府大力倡导节能减排的背景下，在电力系统中利用无功补偿装置提高设备的

利用率，充分利用发电机的出力而降低对石化燃料的需求是一种有效的"节能减排"手段。同时未来智能电网及特高压输电线路的建设将为本行业带来巨大的发展机遇。
1、行业发展历程
上世纪80年代以前，无功补偿装置是由电力电容器厂以"散件"形式提供，客户自行组装来实现的。上世纪80年代后，电容器制造厂开始设计、制造和提供无功补偿成套装置

，并建成专业的成套车间。截至目前，国内电容器制造企业基本上是以提供无功补偿成套装置为主，较少以电容器散件供应。同时产品种类也不断丰富，逐步形成了传统型、

SVC、SVG等多种无功补偿装置产品同时存在的格局，并且由于各种类型的无功补偿装置各具特色，均有其适用的客户群体，多种无功补偿装置并存的局面将持续存在。
目前应用的最广泛的无功补偿装置依然是传统型无功补偿装置和静止式动态无功补偿装置（SVC）。其中传统型无功补偿装置以高压并联无功补偿装置为主，占据80%以上的

份额；静止式动态无功补偿装置（SVC）中应用最为广泛的包括TCR型SVC和MCR型SVC，占据70%以上的份额。发行人的高压无功补偿装置主要为高压并联无功补偿装置和MCR型SVC

装置。前者为目前行业采用最广泛，利用率最高的补偿方式，后者为技术日趋成熟，未来市场发展空间巨大的静止式动态无功补偿装置。
从生产无功补偿装置的核心器件电容器的产能情况来看，目前我国无功补偿装置生产能力已居世界第一，装备水平也进入世界先进水平行列。在最近几年，原来一直由国外

进口产品垄断的高电压等级产品市场，国产无功补偿装置的占有率不断提高。
据统计，截至2009年末，全国生产成套装置企业一百多家，年产量100万千乏以上规模较大企业34家。根据中国电器工业协会电力电容器分会统计，2009年其30家会员单位

无功补偿及滤波成套装置产量为1.52万套，销售额达到15.83亿元。
2、高压无功补偿装置未来发展趋势
未来高压无功补偿装置的技术发展将会伴随电网建设升级的步伐而前进，未来技术发展趋势将呈现以下特征：
（1）核心器件制造技术水平升级化
作为无功补偿设备的核心器件，电容器的制造水平对无功补偿装置升级起到关键作用，目前我国电容器的技术水平与国外先进技术还有一定差距，主要表现在介质工作场强

低、比特性较低，单元容量小。今后将通过自主研发和引进先进的生产工艺、生产技术进一步提升核心器件的制造水平。
（2）产品性能先进化与稳定化
首先是可靠性，主要在电容器及配套的投切开关、串联电抗器上进行质量改进，采取有力措施降低集合式电容器的故障率，延长无故障使用周期，开发使用灵活、检修方便

的可拆卸集合式电容器。实行无功补偿装置完整的成套供货也有利于设备的可靠运行。设备选型、制造和运行维护方面都应贯彻执行全国电力系统高电压专业工作网无功补偿装

置专家工作组制定的《预防电容器装置事故的技术措施》。
（3）产品使用环境节能化与无油化
向节能和无油化方向发展，无功补偿装置具有节能功效，设备本身也应重视节能，主要是在电容器、串联电抗器设备上降低损耗。无功补偿装置长期在满负荷下连续运行，

降损带来的节能效益也是可观的。在防火、防爆要求高的场所推广采用无油化无功补偿装置以确保安全是十分必要的，为此需采用高压自愈式干式电容器、充气集合式电容器和

干式电抗器、干式放电线圈等设备。
（4）电压等级高压化
由于无功补偿装置电压等级的不同，补偿地的选择也有所差异，目前国外广泛采用在345kV及以下主负荷侧补偿，而国内则以在66kV及以下主变三次侧补偿为主。在主负荷

侧补偿的优点是直接补偿、效果好，并可使主变压器结构简化、造价降低、输送功率提高。未来伴随国内无功补偿产品等级不断提高，将会逐渐向国外主负荷侧补偿方式靠拢，

由此将为包括本公司在内的能够提供更高电压等级产品的重点生产企业带来更多的市场机会。
未来对智能电网的规划中，1000kV交流和±800kV级直流系统特高压电网将成为主要方向，建设长距离的超高压电网，需要大量的变电设备，而特高压输电线路对于输电设

备的要求非常高，普通电容器不能满足需求，将会促使无功补偿装置向更高电压等级方向发展。
（5）一、二次设备融合化
一次设备指发、输、配电主系统上使用的设备，传统无功补偿装置为一次设备；二次设备是对一次设备进行控制、保护、监察和测量的设备。随着电子电力技术在电力系统

中的运用，一次设备和二次设备融合的趋势日趋明显。一、二次设备的融合有利于提高输电效率、改善电能质量、提高电网运行稳定性、控制的灵活性、降低损耗等。
3、高压无功补偿装置行业市场需求状况
随着国家对节能环保的要求逐步提高，未来新增装机容量对应设备都会安装相对应的无功补偿装置，预计到2012年所有新增装机容量对应设备都会加装无功补偿装置，原有

设备改造比例也将会提高到15%。由于各种无功补偿方式各有优势，均能满足一定目标客户的要求，尽管各种无功补偿装置未来市场需求将有所差异，但总体来说将保持多种无

功补偿方式并存、共同发展的局面。
（四）高压滤波装置所处行业基本情况
在理想的情况下，优质的电力供应应该提供具有正弦波形的电压，但在实际中供电电压的波形会由于某些原因而偏离正弦波形，即产生谐波。我们所说的供电系统中的谐波

是指一些频率为基波频率（在我国取工业用电频率50Hz为基波频率）整数倍的正弦波分量，又称为高次谐波。在供电系统中，产生谐波的根本原因是由于给具有非线性阻抗特性

的电气设备（又称为非线性负荷）供电的结果。
这些非线性负荷在工作时向电源注入高次谐波，导致供电系统的电压、电流波形畸变，使电能质量变坏。
20世纪70年代以来，由于电力电子技术的飞速发展，各种电力电子装置在电力系统、工业、交通及家庭中的应用日益广泛，谐波所造成的危害也日趋严重。
对于电力系统而言，谐波会增加输、供和用电设备的额外附加损耗，降低设备的利用率和经济效益，同时会增加输电线路的功耗，谐波注入电网后会使无功功率加大，功率

因数降低，甚至有可能引发并联或串联谐振，损坏电气设备以及干扰通信线路的正常工作。
1、高压滤波成套装置未来发展趋势
目前在谐波源处加装滤波装置已成为电力系统中使用最广泛的抑制谐波方法。滤波装置主要分为无源滤波装置及有源滤波装置两种。有源滤波装置虽然技术先进、滤波效果

更好，但是由于产品造价过高，短期内难以普及。加装无源滤波装置仍然是目前应用最为广泛的谐波治理方式。
虽然有源滤波装置的技术和产品并不完善，造价较高，短期内难以大面积普及，但其在低压领域已开始逐步使用，随着技术研发水平的提高和产品性能的改进，未来有源滤

波装置将逐步获得推广。
有源滤波设备自身就是谐波发生源。其依靠电力电子装置，在检测到系统谐波的同时产生一组和系统幅值相等，相位相反的谐波向量，这样可以抵消掉系统谐波，使其成为

正弦波形。有源滤波设备除了滤除谐波外，同时还可以动态补偿无功功率。其优点是反映动作迅速，滤除谐波可达到95％以上，补偿无功细致。
缺点为价格高，容量小、运行可靠性不好。
无源滤波设备指通过电感和电容的匹配对某次谐波呈现并联低阻（调谐滤波）状态，给该次谐波电流构成一个低阻态通路，从而使部分谐波电流不流入系统的设备。无源滤

波设备的优点为成本低、运行稳定、技术相对成熟、容量大。
缺点为滤波器特性受系统参数影响大，只能消除特定的几次谐波，而对某些次谐波会产生放大作用，甚至谐振现象。
2、市场需求情况
滤波装置主要作用是滤除电力系统中的高次谐波，提高电能质量；同时滤波装置的滤波功能由滤波电容器和滤波电抗器配合实现，也具有一定的无功补偿功能。随着电气化

铁路和冶金企业等领域非线性电力负荷的迅速增加，以及工业和家用电器领域电力电子设备的广泛应用，电力系统中谐波含量大幅增加，伴随我国电力部门对电能质量的管理日

趋严格，滤波装置需求也呈现逐年增加的趋势。
目前国内滤波设备市场中，有源滤波设备市场仍以国外产品为主，ABB、西门子、施耐德、诺基亚等欧美龙头企业占据国内市场主流地位，但是由于进口产品单价与维护费

用极高，国内用户承受能力有限，市场需求很小。无源滤波装置安装维护费用低、运行稳定，是目前市场的主导产品。
高压无源滤波成套装置主要集中应用在电网输电工程建设和公用电网谐波治理方面，其市场规模受电网输电工程建设和公用电网谐波污染治理两个方面影响。
三、发行人在行业中的竞争地位
（一）发行人竞争地位及竞争能力
国家电网针对500千伏变电站所采购的高压无功补偿装置主要由包括本公司在内的10家企业提供，自2007年以来公司无功补偿成套装置销售增长迅速。据中国电器工业协会

电力电容分会统计数据显示（未包含外资企业），2009年公司在并联无功补偿成套装置销售额统计中排名行业第五位，市场占有率在9%左右。
公司目前虽然在规模上并不处于优势地位，但在技术研发、定制化生产、产品制造和系统集成、市场营销等方面具有独特竞争优势，是具有良好成长性和持续发展能力的企

业，未来公司在高压并联无功补偿装置行业的销售规模和行业地位有进一步提高的趋势。
（二）公司的竞争优势
公司致力于电网节能、环保和电能质量优化专业设备的研发、设计、生产与销售，目前在高压无功补偿和滤波装置技术方面处于国内领先水平，并受邀承担了《高压电力滤

波装置》行业标准的编制工作；同时，公司还是业内少数几家能够生产MCR型静止式动态无功补偿装置的企业之一，且在产品电压等级方面目前为国内最高。在产品种类、定制

化生产能力、核心器件制造水平、电压等级等方面，公司处于领先地位。公司的主要竞争优势体现在如下方面：
1、市场定位与客户资源优势
公司隶属于"输配电及控制设备制造业"下的"高压无功补偿及滤波成套设备制造业"。随着我国电力投资增速、智能电网建设加快、特高压输电推进、风电行业高速发展、铁

路电气化程度不断提高，对无功补偿及滤波装置的需求未来将保持快速地增长，行业前景广阔。另外，近些年来，随着我国电网建设的投资规模和投资力度不断加大，对电网的

技术水平和电压等级等方面的要求也逐渐提高，电网投资已开始呈现由单纯讲求数量和规模的粗放式投资向提高电网输配电效率、优化电能质量、节能降耗等方面转变。公司洞

察了电力投资的这种结构性变化，将自身定位为专业的电网节能、环保和电能质量优化设备供应商，发挥公司在高压、超高压、特高压领域的优势，已先后开发了多项适用于高

压、超高压领域的产品，并已着手研发适合特高压交直流输电和坚强智能电网建设的无功补偿及滤波装置，目前已取得重大进展。
电力系统是高压无功补偿和滤波装置最具发展潜力且需求量巨大的市场。公司多年来在电力系统进行市场拓展，建立了良好的声誉和牢固的客户关系，积累了丰富的销售经

验，为下一步把握电力系统市场机遇奠定了良好的基础。
2、研发和技术创新优势
公司长期致力于电能质量改善和谐波污染治理设备的研发和技术创新，在无功补偿装置核心器件电容器及滤波成套装置技术研发方面取得多项重大成果。在近年研发项目中

，110kV高压无源滤波兼无功补偿装置、110kV滤波装置、110kV并联无功补偿装置先后获得市、区级科技进步一、二等奖。公司还作为主要起草单位完成了《高压电力滤波装置

》行业标准的编制工作，并参与国家标准《受谐波影响的工业交流电网-滤波器和并联电容器的应用》、《高压无功补偿装置》、《电力电容器噪声测量方法》的起草工作。
同时，公司与西安交大等国内著名高校及行业院所建立了长期合作关系。并聘请梅中原等行业知名专家作为技术顾问，为公司技术的发展方向提供决策建议和技术支持。为

了扩大市场的影响力，满足产品性能改进和结构持续优化的需要，公司持续加大对研发费用的投入，近三年来投入的研发费用占营业收入的比例均在5%以上。
公司经过多年研发工作，目前拥有核心技术30项，发表专业论文多篇，拥有专利技术12项，在申请7项，专有技术18项，并有大量研发成果产业化，取得良好的经济效果。
3、产品性能和系统集成性优势
公司产品采用定制化生产模式，根据不同客户需求，从产品的系统测试、系统分析起始，到设计方案的确定、产品的设计、制造、安装调试、运行后的技术支持，为用户提

供全面的技术服务。公司的宗旨是为用户提供一套整体的解决方案，包括后续信息的处理，而不仅仅局限于提供产品本身。
4、市场先入优势
高压无功补偿及滤波装置主要应用于电力系统，其性能可靠性直接影响整个电网的运行，该行业具有较高的技术和资金壁垒。公司是国内最早生产无功补偿成套装置的企业

之一，生产设备先进，产品系统集成程度高，安全稳定，市场知名度高，确立了市场地位，具有市场先入优势。
作为无功补偿装置企业的关键客户，电网公司对于无功补偿装置产品实行严格的资质审查和准入制度，产品在销售前必须通过国家权威检测机构的型式试验，且新产品还要

进行挂网试运行一段周期，所有流程需要较长时间。目前公司已取得国家电网和南方电网招标资质，国家电网针对500千伏变电站所采购的高压无功补偿装置主要由包括本公司

在内的10家企业提供。
5、客户服务优势
发行人以客户需求为导向，建立了为用户提供全方位服务的售后服务体系，确保了用户的服务需求能够得到快速、有效响应。公司针对客户的紧急服务需求制定了应急反应

机制，要求相关技术人员在接到客户服务需求后第一时间赶赴现场；同时，对客户需求实行"绿色通道"管理制度，采取先为用户解决问题，后分析原因和责任的服务模式，确保

用户需求的及时满足。
与此同时，发行人率先采用的生产制造执行管理系统（MES），能够针对客户遇到的问题即时从数据库中获取产品详尽的生产信息和质量信息，快速做出诊断，提高了服务

的有效性和及时性。
6、人才优势
公司十分重视对专业人才的培养，技术中心对各专项产品均设有专项技术带头人，通过设立专项攻关项目、发表专项论文、进行专业技术研讨等形式，不断培养出新的技术

专项带头人，并发挥其在专项组内带动所有技术人员增强创新意识。目前，技术中心现有研发人员42人，拥有高级技术职称的7人，中级技术职称的13人。公司还专门聘请梅中

原等行业知名专家为公司技术研发工作进行指导。同时，公司组建了具备丰富实践经验和客户基础的销售队伍，与技术、生产部门保持密切的沟通，为公司的发展奠定了坚实的

基础。
7、管理优势
发行人坚持管理创新和改进，逐步完善和健全了基于业务目标的、高效的内部管理制度，并运用各种管理软件系统支持业务流程的高效运作，具体的流程制度涵盖了人力资

源管理、产品开发项目管理、供应链管理、销售管理、财务管理、行政服务管理等全部业务领域。成功实施了ERP 信息系统和生产制造执行管理系统（MES），有效的整合了公

司的各种资源，推动了管理流程及制度的持续优化，实现了公司业务的高效运作，既确保了及时满足客户需求，又有效控制了内部运营成本。
（二）公司的竞争劣势
公司所处行业是技术密集型和