私募排排网专访深圳市挺浩投资管理有限公司董事长康浩平

摘要：中国股市的系统性风险已经得到充分释放，12月13日的大阳线其实已经宣告，A股市场正在展开一次跨年度的行情。明年或许是一次系统性的机会，不但有医药，消费，新兴产业的结构性机会，传统产业也存在系统性的机会。通胀或接近尾声，加息不需害怕，创业板会出现10倍、100倍的细分行业龙头公司。

系统性风险已充分释放
私募排排网：从10月的大涨到11月大跌，再到目前的震荡，您认为主导市场走势的原因是什么？
康浩平：股票市场的暴涨暴跌或许与流动性预期直接相关。中央加息和连续上调存款准备金率，同时变“适度宽松”为“稳健”货币政策，收紧流动性的举措使市场产生预期。
与通货膨胀预期有关。CPI的连续创新高，通胀压力加大，未来调控的预期也在加大。
与美元指数有关。美元反弹，导致大宗商品的下跌，市场陷入调整。
但我认为或许还与08年的噩梦有很大的关系。
其实，不管如何变化，中国股市的系统性风险已经得到充分的释放，中国股市没有太大的问题。即使没有大牛市，一定不会出现大熊市，大概没有必要过分杀跌，或许是震荡市，震荡市一样可以赚钱，就看你的眼光。
事实已经证明，这一年以来的行情，不是仓位的问题，是结构的问题。

跨年度行情展开 明年有系统性机会
私募排排网：您对大盘年末行情研判及操作策略？对明年行情如何研判？
康浩平：如果一个星期前回答这个问题，大概看空市场的机构一定很多，12月13日的大阳线其实已经宣告，A股市场正在展开一次跨年度的行情。
我们的基本判断是，现在的行情正运行在1664点展开的大牛市行情的进程之中，即使出现波折，震荡，我们也认为非常正常，即使涨不到那里去，这个大盘也不会跌得太深。
一年以来的结构性牛市继续展开中，明年的行情，或许经过2年的震荡消化后，或许是一次系统性的机会。也就是说，不但有医药，消费，新兴产业的结构性机会，传统产业也存在系统性的机会。10月初的煤炭，有色的暴涨，两桶油的异动以及高端制造的上涨，中联通的涨停或许是系统性行情拉开了序幕、

医药、消费、新兴产业继续演绎纵深
私募排排网：您中长期看好哪些板块的投资机会？看好投资的原因？
康浩平：09年以来的医药，消费，新兴产业的机会当然还会继续，但一定是那些真正有高增长业绩支持的公司。而涨幅过大的，以及透支未来几年增长的公司一定没有机会了，就看你如何去挖掘那些现在看来估值贵的，但未来便宜的东西。
看好医药，消费，新兴产业的原因，其实与中国经济转型有密切的关系，转型是中国最近几年最大的逻辑，投资也必须符合这个逻辑，这些板块符合未来的行业发展方向，面临着巨大的空间。也是为什么一年多来，医药，消费，新兴产业此起彼伏的最终原因。
而八倍的银行股，这个息率以及超过一年期定存的板块，也不是没有机会。至少他是大盘不会深跌的核心力量。

2011年中国经济或会超预期
私募排排网：您如何看待明年的流动性和上市公司盈利？
康浩平：中国资本市场从来不缺流动性，从来都是缺乏信心。虽然我们知道央行的货币政策从宽松转向稳健，但流动性不会太差。只要市场存在赚钱预期，资金会自然流入市场，A股市场多年来的变化也很好的证明了这一点。同时，在中国投资途径逐渐变少的情况下，股市在游资一个很好的选择。
而上市公司的利润增长在2010年大幅增长的基础上，2011年或许继续超出预期，因为温和通胀，因为温和通胀带来企业的业绩增长，我对中国未来的经济比较有信心，能够延续较高的增长速度。

有利因素足以消化稳健政策影响
私募排排网：国家已经定调明年货币政策保持稳健，财政政策维持积极，您怎么看对股市的影响？
康浩平：虽然央行的货币政策从宽松转向稳健，虽然A股的扩容或许继续超出预期，但中国改革开放三十年积累如此大的财富，根本找不到投资的渠道，房地产不能炒，存款利息太低，另外，人民币升值带来的热钱等等，追逐只有十五倍左右的中国股票，对股市而言，这些有利的因素足以消化央行的稳健货币政策。况且，稳健的货币政策也会视经济情况而定，或许会有变化，明年的信贷会略微收紧，但并不一定悲观。
我看如果2011年大盘出现下跌，一定不是流动性，一定是其他原因。

靴子落地 温和通胀是大牛市的温床
私募排排网：11月CPI高达5.1%，你怎么看通胀的演变？通胀对股市的影响具体会如何体现？
康浩平：11月的CPI吓坏了市场，股市应声下跌，但我认为这其实最后的靴子落地，或许最坏的情况已经出现，股市已经对最坏的情况作出了提前反应。
“通胀无牛市”这个结论是有问题的，如果通胀无牛市，难道通缩有牛市？其实，温和通胀是大牛市的温床。设想一下，如果中国改革开放三十年以来，粮食价格一直不涨？只有1毛钱一斤，不知道这个社会怎么样。而粮食价格的上涨其实是可以解决中国农民收入过低问题的唯一手段，是非常好的现象。
CPI上涨几乎可以推动中国的进步，我就不知道为啥这么多人恐惧这个5.1%或6.1%，如果看CPI做股票，这是非常麻烦而且不理智的行为。

不要过于在意加息问题
私募排排网：11月 CPI创28个月新高，您认为近期会加息吗？加息对市场的影响是什么？
康浩平：近期加不加息我不知道，但加息对市场也没有太大的影响。06与07年的大牛市就是在加息与加存款准备金率的进程中实现的，加息与存款准备金率，本来就是经济调整的一种手段，它对股市的影响没有想象中那么严重。
加不加息，靴子落不落地，都有非常多的好公司，结构性的机会关键在于精选个股，不要太过于在意加息的问题，加息了，靴子落地反而会是一种利好。

创业板：血本无归PK百倍龙头
私募排排网：创业板解禁后创出新高，调整后再度跑赢大盘股，您认为创业板还会维持强势吗？大盘股和小盘股格局会如何演变？
康浩平：创业板的公司能不能跑出来不能一概而论，有些包装出来的公司一定让你血本无归。有些公司一定会成为未来中国各个细分行业的龙头，十倍，百倍的公司一定有，核心的问题是研究，跟踪与耐心。
至于大盘股与小盘股的二八能不能转换，什么时候转换，这些问题都是无法搞清楚的问题。一年多以来，无数的异动已经宣告转换开始了，但每次都以失败告终，难道继续去猜？当然不是，投资不是算命，我不管你转换不转换，我只关心我买的东西。
未来有没有持续增长的能力，未来销售收入及净利润能不能持续稳定的增长，能不能像万科，苏宁一样从小公司发展成为大公司，这些才是我们考虑的重点，才是我们持续跟踪和研究的东西。

高铁空间巨大 上涨只露尖尖角
私募排排网：车联网被列为国家重大专项，高铁被列为优先发展的战略新兴产业，您如何看待其机会？
康浩平：新兴产业面临的机会是一定的，它们获得国家政策的大力扶持，在中国经济转型中起重要的作用。因此，不管是车联网也不管是高铁，特别是高铁，它们的上涨或许早已拉开了序幕，这个上涨或许才露尖尖角，未来的空间还很大。
大家可以设想一下，当中国的高铁布满中国大陆的时候，当中国的高铁在宽广的俄罗斯，在美洲大陆，在非洲，在东南亚全面铺开的时候，中国的高铁公司到底会咋样？巨大的空间让市场对其充满想象力。

房产税或是楼市调控的最后靴子
私募排排网：“地王”频现，楼市现量增价升的现象，调控面临失败，您如何看待房地产的走势?会否导致进一步的房地产调控措施出台？
康浩平：房地产股票其实已经非常便宜，房地产股票其实已经在宏观调控出台之前已经下跌了一半，并且股价往往提前半年反应调控政策，甚至更多的反映市场。如果最黑暗的房地产调控政策出来的时候你才卖房地产股票的话，你大概就是“后知后觉者”了。我看房产税大概就是最后一个靴子。
至于银行板块，也不是没有机会，首先便宜，估值过低是它们最大的优势；另外息率大于存款利息，对于境外的热钱太有吸引力；第三是它们居然比港股便宜30%，这个是匪夷所思的事情。我看不是不报，是时候不到，银行股一定存在上涨的空间。

流动性泛滥无法遏制
私募排排网：伯南克暗示第二轮量化宽松政策会超过6000亿美元，您如何解读？
康浩平：这个大概说明流动性泛滥是无法遏制的。流动性泛滥是全球面临的问题，欧美发达经济体维持低利率，大量印钞票，使得热钱在国际上泛滥，进入新兴市场。欧美维持流动性泛滥，和它们自身的经济恢复情况相关，只有在欧美经济复苏得到完全确认的情况下，美国才有可能停止这种状态。
流动性不一定是坏事，它对推动股市的上涨是有好处的，全球流动性保持充裕，对我国流动性的维持也有好处。

只专注成长 绝不过度投机
私募排排网：贵公司的投资理念和投资风格？
康浩平：挺浩的投资理念：
第一，我们只专注成长，价值投资，我们绝不过度投机。
第二，我们尽量追求确定性，我们绝不道听途说。
第三，我们关注价格低于价值的东西，确保良好的安全边际、但绝不平庸。
第四，我们专注成长，而仅仅关注价值。
第五，我们做成长，价值投资，但并不一定长期不动。
第六，我们耐心，决不浮躁。
挺浩的投资哲学：
第一，我们只检讨自己，决不抱怨市场。
第二，我们只赚自己看到到的钱，决不眼红。
第三，我们认为策略最重要，执行力更重要，决不轻信算命。
第四，我们坚持，决不放弃
第五，我们时刻谨慎，但决不惊慌失措。

跌穿20日均线 三天不收回减仓到60%以下
私募排排网：贵公司的风险控制有何硬性要求？
康浩平：风险控制的硬性指标：
第一，个股从最高点下跌超过10%，将股票放入风险池，视情况准备开始减仓。
第二，大盘及个股跌穿20日均线，三天后不收回，必须将仓位减轻到60%以下，也可以试具体情况及时清仓。不必等待3天后决定。
第三，大盘及个股跌穿30日均线，三天后不收回，必须将仓位减轻到40%以下，也可以试具体情况及时清仓。不必等待三天后决定。
第四，大盘及个股跌穿60日均线，三天后不收回，必须清仓。也可以试具体情况及时清仓。不必等待三天后决定。
第五，个股亏损超过总资金的5%，必须减仓。
第六，在大盘及个股运行在20日，30日，60日均线之下抢反弹，如果亏损超过5%，并且大盘不能超越均线，必须及时止损。
第七，以上指的均线是上海综合指数。

只做确定性的成长性投资
私募排排网：您选择股票的主要标准是什么？
康浩平：我们选择公司大概首先看行业。符合不符合中国经济转型的大逻辑、行业空间是不是足够大。
其次当然看公司。公司的决策人到底如何、公司核心竞争力如何、公司未来的持续增长能力如何、公司的发展空间到底多大。
第三，我们只做确定性的成长性投资。

总结：康浩平认为市场系统性风险已经得到了充分的释放，市场没有没有太大的风险，12月13日的大阳线已经宣告跨年度行情即将展开。明年，A股面临系统性的机会，医药、消费、新兴产业和传统产业都存在机会。
对于通胀，他认为温和的通胀是大牛市的温床，目前通胀高企或许意味着最后的靴子落地。
对于加息，他表示不必担心，牛市是伴随着加息和上调存款准备金率而生的。
对于创业板，他认为好业绩差的公司会让你血本无归，但创业板一定会出现10倍、100倍的细分行业龙头公司。

来源: 私募排排网

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