2011年03月12日 03:28
来源：中国证券报 作者：贺辉红

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- 私募非常道

□本报记者 贺辉红

当大盘运行至3000点附近时，市场再度出现调整。目前点位是去年4月和11月开始调整的位置，套牢一大批筹码。今年2月的私募亚军康浩平认为，A股市场十年前是2245点，现在不过3000点，核心蓝筹股的市盈率不少都在10倍以下。所以，对待市场的态度是“下跌要动心”。

中国证券报：今年1月还略有亏损到2月盈利近20%，你们凭什么打了个漂亮的翻身仗？

康浩平：1月小盘股急挫使得我们的净值损失不小。但发现当时市场上有个一致性的观点，那就是2011年的市场可能“前低后高”。按照我们的经验，一致的观点一般都是错误的，反向操作错不了。于是我们在下跌中不断加大仓位。兔年伊始，我们的净值很快就转正了。当然，这也是辛苦“淘宝”的结果，我们的重仓股2月表现都很给力。

中国证券报：你们是怎么淘到这些宝的？

康浩平：找牛股有两大精要：一要符合中国经济结构转型的大逻辑；二是所选个股要有足够的安全边际，足够的业绩弹性和想像力。比如，某公司在未实施并购之前，市盈率不到20倍，恰恰这家公司即将收购的资产要远远大于其自身资产，而且行业前景非常好。如果你碰到这样的股票，能不动心吗？再比如，手机支付这个能改变人们生活习惯的产品，一旦得到市场的认同，想像力非常巨大。虽然现在并不知道未来到底哪个公司能成为龙头，但如果我们现在不参与其中，到行业成熟时，空间就很小了。

中国证券报：你们目前的策略是什么？

康浩平：我们不做短期的预测，这没什么意义。但做一年的战略性策略。我们的基本判断是：2011年没有太大的系统性风险，至少应该是一个震荡市。所以，对待市场下跌的态度是“下跌要动心”。

选择这种策略是基于对市场、对经济的基本判断。通胀应该处于可控范围，因此不会有极端的调控政策出台。加息、上调存款准备金率，是正常的经济调整行为，现阶段对资本市场影响不会太大。2006年至2007年一直在加息、提高存款准备金率，但市场涨得非常好。

货币市场资金紧张，并不代表资本市场的流动性缺乏。在中国，资本市场与货币市场是有篱笆的，没有完全打通。另外，外国股市调整并不等于中国市场也如此，有时候还会此消彼涨。每次全球性股市下跌的逻辑都不一样，目前全球经济处于复苏阶段，不能与2008年同日而语。回过头来，看A股市场，十年前是2245点，现在也不过3000点，核心蓝筹股的市盈率不少都在10倍以下，这样的市场能跌到哪里去？

中国证券报：对于未来，你似乎没有什么担心的事？

康浩平：并非如此。私募担心的通货膨胀和房地产调控，我都很担心，只是我没那么悲观。房价下跌可能有利于股市发展，一旦房地产市场的资金找不到出路，而他们又发现了只有几倍估值的蓝筹股，他们是会进入股市里来的。事实上，目前一些股票的股息率都比1年期银行定存高。我刚才说到，2011年至少是个震荡市，但也有可能2011年是个大牛市。前提就是房地产市场资金进入蓝筹板块。

中国证券报：你们现在看好哪些板块？

康浩平：我们最看好的板块，首先就是低估值的蓝筹股，包括地产板块。房地产股见底往往早于调控政策，应该说，地产板块最坏的时候已经过去，非常多的地产股估值非常便宜，面临重估机会。这类板块安全且完全可能有超预期回报；其次，医药、消费等在2010年涨幅巨大，2011年一定会出现分化，但有些股票肯定能够穿越周期，持续增长。

康浩平：1993年进入证券市场，历任恒指期货经纪人、证券分析师，经历数个牛熊周期。2010年10月，成立阳光私募基金“挺浩一期”。该产品今年2月取得19.38%的业绩，排在私募第二位。