公司近况：

我们于2011年1月28日调研了上海家化，目前公司各项业务运营情况摘要如下：

正面：

【佰草集】中高端化妆品主打品牌，2010年收入增速约50%，营业收入7.5亿元左右，门店数量950家，基本符合预期。2011年有望突破10亿元，门店增长200家。

【家安】家用清洁系列品牌，2010年收入增速约60%，营业收入0.5亿元左右，符合预期，未来增长空间巨大。

【双妹】高端化妆品品牌，2010年新开1家门店，销售情况基本符合预期，2011年有望增加3～4家门店。

【友谊&雅霜】充分利用品牌残值，无需营销投入，维持1亿元左右收入。

中性：

【清妃】女士化妆品牌，2010年收入约0.6亿元，略微下滑，公司对该品牌投入将逐步收缩，未来推广以渠道下沉为主。

【阿迪达斯】代理运动品牌，2011年6月将终止合作。

负面：

【六神】大流通渠道主打品牌，2010年收入增速5%，营业收入14亿元左右，略低于预期，主要由于2011年花露水增长受天气影响增速放缓，沐浴露市场占有率有所下滑。

【高夫】男士护肤品牌，2010年收入增速23%，营业收入1亿元左右，略低于预期。男士护肤品牌市场容量迅速增长，增速达25%以上，公司投入较小，市场份额显著降低。

【可采】面膜品牌，2010年收入下滑50%，营业收入0.4亿元左右，显著低于预期，公司唯一的收购品牌，占51%股权，整合仍然存在问题，未来增长还需等待。

估值与建议：