引用

董登新 的 2009年三季报A股垃圾排行榜

2009年三季报A股垃圾排行榜

——六成A股市盈率突破50倍！

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

笔者按：2009年前三季度，共有291家A股上市公司亏损，总计亏损高达375亿元！本文将重点对亏损公司的亏损状况进行基本描述，并作简单排序。仅供投资者欣赏，不作投资决策依据。

截止2009年10月31日，1636家A股上市公司第三季度业绩报告披露完毕。2008年第四季度以来，中国虽然没有发生金融危机，但实体经济危机却是扎扎实实地在中国演绎了一番。中国式的实体经济危机主要表现为：“两高一资”（高能耗、高污染、资源性）行业，如钢铁、有色金属、煤炭、水泥、火电等出现了全面而严重的“产能过剩”格局；减产限产、关停并转成为了这些行业的主旋律。与此同时，2009年仍有不少产能过剩行业大兴土木、买地上项目，大搞重复建设。因为这些行业往往是“上产值、增税收”的强大生力军。

与中国实体经济运行态势基本吻合，A股上市公司在2009年上半年大多经历了“重复建设”与“产能过剩”的矛盾与痛苦，然而，在4万亿中央投资计划与10万亿新增贷款的强力刺激下，今年下半年上市公司业绩略有改善，但产能过剩的困局尚无法在短期内得以解脱，而且油价、水价、电价、房价、工资都要求上涨，因此，2009年最后一个季度及2010年经济增长仍将会存在较大的不确定性。

截止2009年9月30日，A股上市公司前三季度的总体业绩，大体可作如下素描：

（1）净资产跌破面值与资不抵债概况

截止2009年9月30日，净资产已跌破面值的A股上市公司多达147家，其中，资不抵债（即净资产为负数）的A股上市公司共计42家。资不抵债是公司破产的最重要标志。按照创业板的净资产退市法，其中，不少净资产为负的公司早该退市走人，但主板退市规则并不同意它们退市。

截止2009年9月30日，资不抵债数额最大的前三家公司分别是：ST东航净资产为-33.8亿元；*ST宏盛净资产为-27.4亿元；*ST宝硕净资产为-24.7亿元。

其中，资不抵债最为严重的、前三家公司分别是：*ST宏盛每股净资产为-21.27元；ST科健每股净资产为-8.30元；*ST宝硕每股净资产为-5.99元。

（2）2009年前三季度亏损排行榜

2009年前三季度，A股上市公司共有291家亏损（即明亏）；名义亏损面为17.8%。然而，前三季度每股盈利不足3分钱（也就是说，每季度盈利不足1分钱，即为“暗亏”）的公司共计404家，实际亏损面高达24.7%。

2009年前三季度，A股上市公司亏损总额排行榜：冠军——中海集运亏损53.5亿元；亚军——中国远洋亏损53.1亿元；季军——中国铝业亏损35亿元。

2009年前三季度，A股上市公司每股亏损排行榜：冠军——东方热电每股亏损3.877元；亚军——赛格三星每股亏损1.48元；季军——*ST金果每股亏损1.429元。

（3）账面累计亏损排行榜

截止2009年9月30日，共有346家A股上市公司的未分配利润为负数。也就是说，这346家公司不但没有一分钱的利润留存给股东，而且还有大量的历史亏空等待着未来的股东来弥补。值得注意的是，这些亏空黑洞在没有得到弥补前，股东就没有资格获得分红。

按总额计，截止2009年9月30日，未分配利润“亏空”最多的前三家公司依次是：ST东航账面亏空163.4亿元；南方航空账面亏空36.9亿元；ST科龙账面亏空34.9亿元。此外，还有28家A股上市公司账面亏空超过10亿元。其中，账面亏空超过20亿元的A股上市公司还包括中海集运（-31.7亿）、*ST宝硕（-31.4亿）、京东方（-31亿）、*ST宏盛（-29亿）、SST中华（-28亿）、*ST盛润（-25.1亿）、ST金化（-23.8亿）、金杯汽车（-23.6亿）、ST源发（-20.3亿）。很显然，这些垃圾公司虽无能赚到20多个亿的利润，但它们有本事亏损20多个亿！

若按每股未分配利润排序，截止2009年9月30日，“亏空”最多前三家公司分别是：*ST宏盛每股未分配利润为-22.51元；ST科健每股未分配利润为-9.99元；*ST盛润每股未分配利润为-8.72元。

（4）A股严重泡沫化：六成A股市盈率突破50倍！

截止2009年11月9日收盘，共有958只A股市盈率突破50倍（含亏损股），占全部A股上市公司总数的58.6 %，约占六成。其中，A股市盈率超过100倍的股票共有602只（含亏损股），占全部A股上市公司总数的36.8%，接近四成。

退市制度形同虚设，致使超级垃圾股屡遭疯狂暴炒，股价严重偏离投资价值。目前，4元以下仅存3只A股，中国银行即将再次沦为最不值钱的股票，因为只有5只垃圾股价格低于中国银行。这一景象再现了6000点疯狂时A股泡沫的可怕。在“炒无可炒”的情况下，就连所谓冒牌“明星”持股也被媒体拿来炒作，这也反映了市场的无奈与无聊。

在主板“股权分置”改革完成后，大小非减持与大小限减持，并没有从根本上改变中国股市的供求结构，A股过度投机依然猖獗，这主要表现为：即便在T+1交收制度下，A股的日换手率仍然畸高、A股市盈率更是居高不下。

由此可见，中国股市层次结构的单一，以及股市规模的狭小，都是导致A股投机猖獗的最重要因素之一。基本对策：减少人为行政干预，加快IPO市场化节奏，尤其是要尽快做大中国创业板市场，尽早实现“千家”创业板公司挂牌的规模市场效应。此外，尽快建立场外市场（OTC），以便对接高效通畅的退市机制。